金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第一天市值就(jiù)缩水超过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第(dì)一只实现资本(běn)上(shàng)市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得注意的是(shì)，不知道(dào)是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中(zhōng)华(huá)网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月(yuè)分别(bié)投资(zī)3亿美(měi)元、5亿(yì)美元(yuán)，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是一家致(zhì)力(lì)提供以酱香(xiāng)型为(wèi)主的次(cì)高端白酒产品(pǐn)的中国白(bái)酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大(dà)白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按(àn)2021年收(shōu)40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四(sì)大(dà)民营白酒(jiǔ)公司，以及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供(gōng)三种香(xiāng)型白酒的第三大(dà)公(gōng)司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现来看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年(nián)到2022年(nián)的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司相比(bǐ)也处于(yú)下风，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的(de)毛利(lì)率超(chāo)过(guò)90%，40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业(yè)毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直接原因之一就是(shì)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán)，于同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存(cún)货分别(bié)为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释(shì)称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对(duì)其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾(céng)操(cāo)盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行(xíng)业的(de)毛利率和“豪(háo)横(héng)”的广告支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴向东的(de)操盘(pán)手法密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的“白(bái)酒教父”——吴(wú)向东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华联集团工(gōng)作。此后四年，他升至(zhì)新(xīn)华(huá)联集团董(dǒng)事(shì)、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代(dài)理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就(jiù)将川酒王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越(yuè)来越难，吴(wú)向东(dōng)想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进(jìn)世界杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米(mǐ)卢誉(yù)为(wèi)神奇教(jiào)练(liàn)和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑(xiào)地说“中(zhōng)国人(rén)的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一(yī)段时间，金六福的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高(gāo)峰(fēng)期(qī)一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖(hú)南(nán)知名白酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东集团(tuán)旗(qí)下共有(yǒu)华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资三个(gè)产业板块(kuài)。涉(shè)足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一举(jǔ)成为(wèi)湖(hú)南省(shěng)株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民币(bì)财富(fù)位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是(shì)会(huì)更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第(dì)108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会(huì)的(de)相(xiāng)关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王(wáng)朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行业(yè)的分(fēn)水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库(kù)存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊，一二(èr)季(jì)度上市公(gōng)司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供需-库(kù)存周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和(hé)供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业(yè)都在(zài)向下扩展产品线，和(hé)地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名(míng)酒企业渠(qú)道重心下(xià)移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的(de)渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱(qián)以下的价位带(dài)，其原(yuán)因在于(yú)城市化，大(dà)部分劳动人口从农村转移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级空间基(jī)数(shù)变小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了(le)一(yī)组各价格带白酒节前和节后的终端进(jìn)货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走(zǒu)向(xiàng)何方让(ràng)我(wǒ)们拭目以待。

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